На главную Поиск Контакты
АТМОСФЕРА ДЛЯ РОЖДЕНИЯ НОВЫХ ИДЕЙ

Рассылка
новости
публикации
УК рекомендует
анонс номера
 

№8, 2008
№8, 2008
11.09.2008
Для зарегистрированных пользователей
просмотров: 51
комментариев: 0

Путь к публичности

Опыт выхода компании «XXI Век» на IPO



Путь к публичности |
Личная эффективность
 | Управление компанией
Публичное размещение – шаг, на который решаются немногие украинские компании. Пу­гают дороговизна подготовительного процесса, необходимость существенных организационных изменений, неопределенность конечного результата. Но все эти проблемы преодолимы. Данная статья – о выходе нашей компании на IPO.




РЕШЕНИЕ И ПОДГОТОВКА
Решение выйти на IPO мы приняли в 2005 году. Это был естественный, логичный шаг для развития бизнеса. Ведь фактически компания «XXI Век» уже была публичной: мы ее структурировали, работали легально, исповедовали принципы информационной открытости. Оставалось только закрепить этот статус. Все-таки публичным компаниям больше доверяют, перед ними открываются широкие возможности для роста и привлечения средств под активное развитие проектного портфеля.
Подготовку мы начали задолго до размещения. Для успешного выхода на IPO нам нужно было решить достаточно сложные задачи: упростить организационную структуру компании, упорядочить бизнес-процессы, научиться понимать требования и ожидания инвесторов, наладить с ними регулярный обмен информацией, создать службу IR. Структуру компании мы привели в соответствие с мировыми стандартами, финансовую и юридическую деятельность – к европейским нормам. Мы первыми из украинских компаний, работающих в сфере недвижимости, полностью открыли свои финансовые потоки, финансовую отчетность стали рассылать аналитикам, размещать на корпоративном сайте, а печатные копии – на стойках в офисе. Это было тяжело на отечественном рынке, где тогда мало кто работал «в белую».
Провели также комплексный аудит. Лид-менеджером выбрали банк ING, в сотрудничестве с которым за четыре месяца подготовили компанию к размещению. Выбор лид-менеджера – один из самых важных первоначальных шагов для осуществления IPO. У него должен быть большой международный опыт в сопровождении и обес­печении успешных размещений ценных бумаг и займов. Ведь он от имени других менеджеров займа согласовывает условия выпуска с эмитентом и, если нужно, помогает ему подготовить проспект эмиссии. Менеджеры займа выступают агентами по размещению и андеррайтерами, которые выкупают все неразмещенные бумаги. Лид-менеджер при этом выполняет контролирующие и организационные функции, представляет компанию инвесторам во время road-show (от которого, по сути, зависит привлечение средств) и ведет учет заявок андеррайтеров.
Одно из самых сложных решений было связано с выбором площадки для размещения. Здесь мы пришли к выводу, что оптимальным будет размещение на AIM – альтернативной площадке Лондонской фондовой биржи. Во-первых, она весьма успешна – 85% размещений на Лондонской фондовой бирже в 2005 году приходилось именно на AIM. Во-вторых, AIM активно развивается: инвесторы так же охотно вкладывают свои деньги в компании, котирующиеся на AIM, как и в те, что размещаются на основной Лондонской площадке. В-третьих, требования к игрокам, выходящим на биржу впервые, на AIM намного мягче – она привлекает молодые и перспективные компании, которые пока еще не могут выполнить всех требований основной площадки.

Так, если при допуске и торговле на основной площадке необходимо соблюдать правила листинга, установленные Листинговым агентством Великобритании (которое к тому же проверяет и одобряет заявительные документы эмитента), то деятельность AIM регулируется самой Лондонской фондовой биржей. Причем ни биржа, ни Листинговое агентство не участвуют в процессе проверки и одобрения заявительных документов. Это, к слову сказать, позволяет AIM избегать прямого регулирования и сохранять относительную свободу.
Для листинга на основной площадке требуется история бизнеса эмитента хотя бы за три последних года, в то время как компания, выходящая на AIM, может быть только что созданной. Нередко единственным активом таких эмитентов на момент листинга являются репутация и послужной список их директоров.
По итогам размещения на основной площадке как минимум 25% акций компании должны оказаться в руках публичных акционеров. На AIM такого ограничения нет, поэтому основные акционеры AIM-компаний имеют больше свободы в определении количества акций, находящихся в открытом обращении, что обеспечивает им желаемую степень контроля операционной деятельности. Для совершения крупных сделок на основной площадке компаниям необходимо предварительное согласие акционеров, а на AIM – нет, поэтому менеджмент и обладает большей свободой в принятии решений.
В целом, наша подготовка к IPO длилась около трех лет. А на техническую часть – подготовку к собственно размещению – ушло полгода с момента принятия решения о нем.
В ноябре 2005 года, за полтора месяца до размещения, мы создали департамент корпоративных коммуникаций для налаживания стратегических связей с двумя внешними целевыми аудиториями – аналитиками и зарубежными инвесторами. Для этого мы привлекли специализированное британское PR-агентство Citigate. Его специалисты помогли нам разработать коммуникационную стратегию. Они понимали, какая именно информация нужна инвесторам и аналитикам, как и когда ее нужно подавать. В результате инвесторы получили достаточный объем необходимой информации о компании, ее деятельности и стратегии развития. Впоследствии, во многом благодаря эффективным коммуникациям перед размещением, акции были проданы по максимальной цене.
В Украине информацию о нашем размещении до IPO мы не разглашали, поскольку были первой в сфере недвижимости компанией, решившей стать публичной, и понимали, насколько велика степень риска. Это также помогло нам максимально сосредоточиться на самой сделке. Члены совета директоров до и во время размещения провели встречи более чем с сотней инвесторов и аналитиков в европейских странах.

ИТОГИ И ПОСЛЕДСТВИЯ
В декабре 2005-го мы продали 35,7% акций компании, сохранив основной пакет в компании. Наш выход на фондовый рынок можно считать достаточно успешным – компания разместилась с 20-процентной премией к NAV (стоимость чистых активов на акцию) и привлекла $139 млн.
Компания стала публичной и, как следствие – более узнаваемой, возросло доверие к ней не только инвесторов, но и международных и отечественных игроков рынка недвижимости. Среди финансовых преимуществ размещения компании на AIM – расширение источников финансирования и облегчение доступа к заемным средствам.
Акционерами компании стали ведущие международные инвестиционные фонды. В совете директоров появились независимые директора – как украинские, так и зарубежные. Стандарты корпоративного управления и международной финансовой отчетности перешли из области интересных книжных историй в повседневную деятельность.
Полученное финансирование было направлено на развитие портфеля проектов, приобретение новых участков под строительство и реализацию проектов в регионах Украины. Для дальнейшего развития бизнеса возможно привлечение финансовых ресурсов путем последующих размещений. Правда, рынки недвижимости сейчас переживают спад, наши акции котируются с большим дисконтом. Поэтому в ближайшее время мы не планируем дополнительного размещения. И вернемся к данному вопросу, когда ситуация стабилизируется.
За три года после размещения значительно выросла капитализация компании, увеличилось количество проектов, все это время стремительно расширялся штат. Нужно было повышать эффективность управления не только активами и человеческими ресурсами, но и бизнес-процессами. Поэтому были привлечены консультанты из PriceWaterHouse, которые помогли нам разработать видение и стратегию. В компании появилась должность корпоративного секретаря, в обязанности которого входит информирование совета директоров и акционеров о решениях и направлениях деятельности компании.
Также для обеспечения постоянных коммуникаций с инвесторами и акционерами было создано IR-подразделение. Действуя в составе финансового департамента, оно налаживает и поддерживает связи с инвесторами, аналитиками, экспертами; информирует их о деятельности компании; принимает участие в разработке корпоративной стратегии; отслеживает и анализирует положение акций компании на бирже; разрабатывает возможные решения тех или иных проблем; координирует коммуникации руководства с инвесторами; организовывает участие в публичных мероприятиях – конференциях, встречах и т.п. Этот отдел работает как часы, 24 часа в сутки. Ведь от его эффективности во многом зависит динамика цен на акции компании.



Чтобы прочитать статью, Вам необходимо зарегистрироваться
 
 

Последние статьи

Радио – очень эмоциональный бизнес, здесь всё на кончиках пальцев. И всё зависит от людей, от их драйва. Нельзя прийти в студию с ощущением «всё постыло». Как бы ты из себя оптимизм ни выдавливал, это чувствуется, это слышно.
Является ли аномалией в современном мире вера в сверхъестественное? Вот что думают об этом учёные.
Многие великие компании созданы тандемом выдающихся людей, взаимоотношения которых порой развивались непросто… Какой видит Пол Аллен свою роль в становлении Microsoft?
Несколько десятилетий идеи Айн Рэнд, воспевавшей абсолютную свободу и индивидуализм, будоражили умы целых поколений читателей. Её работы вновь оказались в центре внимания широкой читательской аудитории после 2008 года. Тогда в свете грянувшего кризиса в обществе стали активно обсуждать проблему несовершенства современного капитализма.
Один из сентябрьских дней. Разработчики Facebook и специалисты по социальным медиа собрались на f8 2011 – ежегодную спонтанно планируемую конференцию, ставшую чем-то вроде Мекки для всех молящихся на мегасеть. Для армии фанатов это мероприятие – одна из немногих возможностей наблюдать в режиме реального времени, как Марк Цукерберг, известный своим отвращением к публичному вниманию, делает основной доклад.
Хотя альтернативная энергетика сейчас весьма популярна, работать на этом рынке непросто. У датской компании Vestas, одного из крупнейших в мире производителей оборудования для ветроэлектростанций, подъёмы чередуются с кризисами, а колебания в объёме заказов зачастую носят непредсказуемый характер. Чтобы сохранить лидерство в такой нестабильной отрасли, нужно особое искусство.
Уходят ключевые сотрудники, гаснет изначальный энтузиазм, вместо проявлений творчества главенствует рутина – такими могут быть последствия неутомимого стремления компаний к эффективности. Почему же всё зачастую складывается именно так?
Тимур Сарбаев, консультант по стратегическому  и кризисному менеджменту tymur.sarbaiev@gmail.com
Компания успешна, открывает филиалы, растёт. Довольны и клиенты, и топ-менеджмент. Но однажды становится понятно, что ситуацию контролирует не генеральный директор, а руководители филиалов. Неизвестно, когда и как это случилось, но влиять на них уже невозможно. Теперь генеральный директор зависит от них, а не наоборот…
Чтобы понимать обстоятельства, в которых существует компания, и принимать стратегические решения, очень важен контекст. По сути, это набор условий, которые наполняют ситуацию определённым значением, содержанием. Это то, чем бизнес не может управлять, но что может и должен учитывать. О том, что такое контекст и как с ним работать, и пойдёт речь в этой статье.
Ваш логин

Пароль

Регистрация